事件：公司发布2024年度事迹快报，2024年总体营收687.43亿元，同比+10.35%，归母净利润55.90亿元，同比+0.96%，扣非归母净利润46.09亿元，同比-10.21%。咱们点评如下：

24Q4营收及净利润环比改善，24全年齿迹总体肃穆。公司2024年总体营收687.43亿元，同比+10.35%，归母净利润55.90亿元，同比+0.96%，扣非归母净利润46.09亿元，同比-10.21%。24Q4营收174.9亿元，同比-9.2%/环比+4.8%，归母净利润16.9亿元，同比+2.0%/环比+60.4%，扣非归母净利润13.6亿元，同比-16.2%/环比+66.0%。全年营收环比增长，主要受益于新兴商场执续开拓、出货量同比栽培；扣非归母净利润同比短期承压，主要系商场竞争及上游原材料资本、去库存等身分所致。

24Q4手机业务重回世界前五，专利纠纷达成妥协，积极部署AIGC诈欺。凭证IDC，24Q4传音智高手机出货2720万台，同比-3.4%，位列世界第四，继24Q1后重回世界销量前五；此外据IPfray报谈，2025年1月16日高通与传音达成妥协，除掉了在印度针对传音拿起的四项违纪子必要专利诉讼。公司执续开拓新兴商场及鼓动居品升级，当今在非洲商场面位贯通，并积极布局东南亚、南亚、中东、拉好意思等地区，将来非洲之外商场将成为迫切成长引擎。同期公司积极布局AIGC诈欺，2024年推出TECNOAIOS及AI助手Ella，25年2月Infinix品牌接入DeepSeek-R1满血版，3月将发布的全新NOTE系列也将接入DeepSeek-R1，并将于3月下旬举办首个竖屏容貌的AI春季发布会。

扩品类转移互联业务执续宗旨，探索多模式成漫空间。公司依托手机用户基础，执续加速转移互联、扩品类等业务布局，2024年总体绸缪完毕肃穆增长。扩品类方面，公司积极布局数码配饰、家电及储能等业务，看好配件业务随智高手机业务栽培及储能业务在新兴商场的高成长性。转移互联方面，传音在OS系统及转移互联网居品范围进行土产货化深耕，搭载深度定制的操作系统传音OS并斥地多款互联网诈欺。咱们合计非洲的转移互联网行业发展仍处于早期，公司逾越布局多类居品，将来有望拥抱深广蓝海。

保管“增执”投资评级。传音控股动作新兴商场手机带领品牌，短期受益于智高手机在新兴商场的浸透率栽培逻辑及公司份额执续开拓，扩品类业务中数码配件及储能业务的高成长性，以及转移互联网业务的成漫空间；中恒久有望受益于AI诈欺趋势带来的事迹催化及估值栽培。咱们展望2024-2026年营收为687/775/872亿元，归母净利润56/64/75亿元，对应EPS为4.90/5.59/6.56元，对应PE为19.3/16.9/14.4倍，保管“增执”评级。

风险辅导：新兴商场开拓不足预期风险，商场竞争加重风险欧洲杯投注入口，原材料价钱波动风险，汇率波动风险。

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