Q4收入/利润划分-10.58%/-8.36%，低于市集预期，收入下滑主要受部分发货居品未计入收入，淡季市集用度减少，以及住户囤货需求缓慢所致。公司不停强化竞争上风，擢升渠谈管控和里面科罚后果，使得发展愈加稳当。在面前政策推动消忙活稳当复苏的趋势下，公司通过谋划策略调度，25年有望迎来复苏。面前市集预期低，公司估值处于连年来底部位置，行业看中永恒增速预期放缓，公司账上现款弥散，特意在闇练期权贵擢升分成，提高鼓舞文书，提出底部加大布局。咱们接管24-25年EPS划分为0.71、0.77元，对应25年17.5X估值，保管“热烈推选”评级。

事件：公司发布2024年年度事迹快报，24年公司结束收入24.08亿，同比-1.71%，归母净利润为8.24亿元，同比减少0.31%，基本结束公司策略辩论的推行与完成。

Q4收入/利润划分-10.58%/-8.36%，低于市集预期。把柄测算，公司24Q4结束收入4.46亿，同比-10.58%；结束归母净利润1.53亿，同比-8.36%，归母净利率34.4%，同比+0.8pct。收入端下滑主要在于Q4部分已发货居品，受司帐准则影响未计入收入，同期需求端受淡季公司营销用度减少，以及住户囤货需求减少所影响。利润下滑主要受收入下滑所牵累，净利率略有擢升。

25年计算：渠谈减压收入复苏可期，上半年资本红利不绝。Q4公司受收入跨期阐明影响下滑较多，同期12月底公司对发货有所律例，渠谈库存良性，终局居品日历簇新，蓄力25年良性发展。公司坚握“稳住榨菜，夯基拓新”策略不动摇，通过居品改善+2元策略居品布局等策略，再行抢劫市集份额，计算25年举座收入干与复苏阶段。盈利端看，本年轻菜头采购价钱比较客岁庄重，25H1仍将看到资本红利。中永恒看，榨菜赛谈徐徐干与低速增长阶段，公司执意策略拓展边界，握续探索酱类、复调、预制菜等产业，同期纠合品牌传播为销售赋能，期待天花板再擢升。

投资提出：Q4事迹承压，蓄力25年良性发展，保管“热烈推选”评级。Q4收入/利润划分-10.58%/-8.36%，低于市集预期，收入下滑主要受部分发货居品未计入收入，淡季市集用度减少，以及住户囤货需求缓慢所致。公司不停强化竞争上风，擢升渠谈管控和里面科罚后果，使得发展愈加稳当。在面前政策推动消忙活稳当复苏的趋势下，公司通过谋划策略调度，25年有望迎来复苏。面前市集预期低，公司估值处于连年来底部位置，行业看中永恒增速预期放缓，公司账上现款弥散，特意在闇练期权贵擢升分成，提高鼓舞文书，提出底部加大布局。咱们接管24-25年EPS划分为0.71、0.77元，对应25年17.5X估值，保管“热烈推选”评级。

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